供應鏈金融主要解決上下游企業特別是中小微企業的融資難問題。供應鏈融資模式分為動產質押融資、預付款融資和應收賬款融資三大類。

據統計，目前中小企業支付的平均信用期在86天。在實踐中，由于核心企業普遍采用賒銷的銷售方式，作為供應鏈上游的企業，普遍要承受著現金流緊張帶來的壓力。應收賬款融資是供應鏈融資中最活躍部分，而反向保理是供應鏈應收賬款融的重要組成。

反向保理也稱為逆保理，主要適用于與核心企業有大量穩定貿易往來的中小企業融資，是借助核心企業信用為上游供應商提供一攬子的融資、結算解決方案。方案聚焦上游供應商與核心企業的貿易關系產生的應收賬款。

反向保理項下我們具體討論如下幾種模式：

普通反向保理：

• 1）保理商（銀行）營銷核心企業達成合作協議。

• 2）保理商（銀行）審查審批核心企業間接額度/反向額度

• 3）核心企業向保理商（銀行）批量推薦合格賣方（供應商）

• 4）核心企業向保理商（銀行）批量推送單據信息

• 5）賣方根據資金需求向保理商（銀行）提出保理業務申請，保理商（銀行）通過征信調查后批復

• 6）賣方與保理商（銀行）簽署保理協議

• 7）保理商（銀行）從買方批量獲取交易數據

• 8）賣方申請債權轉讓及提出融資申請需求，保理商（銀行）審查審批后進行放款

• 9）保理商（銀行）從買方批量獲取付款信息進行自動/手動銷賬，保理商（銀行）清算后將尾款支付至專指定賬戶。

普通反向保理解決了一級供應商的融資難題，但是供應鏈上的二三級供應商甚至更多級的供應商是無法使用反向保理模式進行融資的。

應收賬款的拆轉融模式是基于反向保理的思想，解決反向保理中核心企業信用不能多級傳遞的痛點。

拆轉融模式創設一種可流轉、可融資、可拆分的標準化確權憑證即電子付款承諾函，是反向保理的線上化、標準化、從被動到主動的確權過程。

拆轉融模式下，使反向保理業務的確權前置，融資方不再需要向核心企業確權，很好的解決了核心企業確權不配合的難題。提供拆轉融的供應鏈平臺大部分都會整合應收賬款最后打包成ABS項目獲取價格較低的資金。過程中的過橋資金也是很大的市場，這部分不是今天討論的重點，在后續文章中會重點討論。

2020年4月24日，供應鏈票據平臺成功上線試運行。票交所的供應鏈票據在很多功能上與應收賬款拆轉融非常相似，但是兩者之間還是存在許多的不同之處。

供應鏈票據相較于應收賬款拆轉融平臺是跨平臺模式，不再局限于單一平臺內流轉。

應收賬款拆轉融平臺由于債務人對基礎合同存在抗辯權，當債務人與持有人前手發生貿易糾紛時，債務人可以此為由拒絕向持有人付款，持有人可能面臨到期收不到款的風險。

票據（供應鏈票據相同）具有無因性，債權債務關系和基礎合同關系相對分離，債務人不能借對基礎合同關系異議拒絕付款，更有利于債權保護。

票交所沒有拆轉融供應鏈的業務場景，需要依托這些平臺來完成簽發和流轉。核心企業（銀行）的應收賬款拆轉融平臺建立付出了很多的努力，業務場景交易閉環，希望更多的交易落地在自己的平臺上，最大限度的實現交易與利潤的最大化。

票交所供應鏈票據解決了各拆轉融平臺不能跨平臺的問題，同時也有應收賬款票據化政策的支持，這些為票交所供應鏈票據提供了無限的想象空間。每種模式都有其優劣，道阻且長、行者將至，未來供票如何發展值得拭目以待。